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一家车企能坐拥1.5万亿好意思元市值，特斯拉的地位可谓无东谈主能及。不论是负面音讯，如故雄起雌伏的竞争警报，似乎齐难以信得过撼动其股价。但特斯拉濒临的更装璜挑战，不详并非来自某个敌手，而是一种更难开口的情状：正常感。
中枢电动汽车业务的疏漏是特斯拉光环磨灭最直不雅的体现。特斯拉电动汽车销量已吞并两年下滑。2025年，比亚迪在纯电动汽车销量上完成反超。行业分析机构考克斯汽车（Cox Automotive）的最新数据夸耀，即便特斯拉推出了简配版Model 3和Model Y车型，试图在电动车税收抵免退坡后重振需求，但2025年第四季度在好意思国市集的销量仍下滑15%。
特斯拉首席实行官埃隆·马斯克近日在酬酢平台X上发文，开释了又一个糊涂的信号：特斯拉将于2月14日后罢手出售FSD，而后仅提供按月订阅管事。
FSD即十足自动驾驶（监管版），骨子上还是一套高档驾驶援助系统，并不具备十足自主驾驶能力。多年来，它一直以选装升级的体式出售，当今一次性购买价钱为8000好意思元。自2021年起，特斯拉推出订阅决议，面前月费为99好意思元。
特斯拉的一言一行总能激励热议，此次也不例外，究其根源如故马斯克过往的万般豪言。2020年，他曾放话称，跟着软件抓续迭代优化，这套其时还未标注“监管版”的FSD选装包，价值将水长船高，最终有望冲破10万好意思元大关。可是，现实宇宙中的科技居品，尤其是依赖芯片、被装进四个轮子里的技艺，价值险些老是沿着相背意见演进，何况通常速率不慢。表面上，更好的软件不详能更正这一轨迹，但特斯拉自身的行为显著并未印证这少许。
FSD的订价并非一成不变：2019年时售价一度低至5000好意思元，随后几经上调，最上升到1.5万好意思元。订阅模式推出后，价钱沿途回落至如今水平。如今，特斯拉索性取消了买断选项，尽管这一容貌特别于提前锁定近十年的订阅收入。
这并不像一项会箝制增值的金钱，更像一项普通管事：价钱随技艺能力、竞争方法与市集环境而浮动。
这一行向的配景，是英伟达在拉斯维加斯消费电子展上掀翻的动荡。这家芯片巨头推出了开源东谈主工智能模子Alpamayo，用于开导自动驾驶汽车，并将其与英伟达现存的软硬件器具整合，为车企提供一套“即装即用”的高档驾驶援助系统惩处决议，异日致使有望拓展至十足自动驾驶。
马斯克回复称，英伟达不外是在复制特斯拉的阶梯。从某种经过上来说，如实如斯。英伟达接纳的机器学习自动驾驶决议与特斯拉念念路临近，雷同需要销耗漫万古辰，在着实谈路环境中反复考据。
但更深层的问题在于，一家并不计划造车的科技公司，正试图打造自动驾驶限制的“安卓系统”，向通盘欢腾付费的车企洞开。这为传统车企提供了一条低成本插足的捷径，却也意味着，一个抓续增长的车辆价值起首将不能幸免地外溢给一家市值已提高寰球汽车产业总额的供应商。对底特律而言，这是一把双刃剑，尤其是在其价值体系仍高度依赖内燃机的配景下。
对特斯拉而言，情况可能更糟。跟着电动车业务昭彰受挫，复旧其估值的，越来越多来自市集对其在自动驾驶限制建造统治地位的预期。特斯拉的股票，骨子上是一种叙事。正如自动驾驶各人、风投契构New Industry Management长入独创东谈主亚历克斯·罗伊（Alex Roy）所言，特斯拉领有浩大的“叙当事者导权”。马斯克塑造公众对汽车科技领路的能力之强，致使延长到对关系术语自己的界说，以至于箝制靠拢的竞争，也未能撼动特斯拉200倍以上的市盈率。
但竞争通常伴跟着另一种更装璜的力量：大量商品化。近一年前，比亚迪已在中国市集将高档驾驶援助系统列为多量车型的标配；如今英伟达的入局，又为汽车功能“从高价噱头沦为标配”的老路添上了新注脚。别忘了，行为FSD前身的Autopilot，也曾亦然售价数千好意思元的选装项，如今早已成为标配。在阅历多轮降价后，FSD转而十足接纳可随时取消的订阅模式，自己等于一种信号。
淌若特斯拉的技艺上风无可匹敌，这种变化不详不及为惧。但正如我此前所写，特斯拉对其所谓“界说行业、引颈寰球”的中枢技艺，一直败露有限，令东谈主费解。
更何况，距离特斯拉在奥斯汀推出FSD自动驾驶出租车一周年的节点仅剩五个月。必须坦率地说，与马斯克此前的喜悦比拟，那次“上线”近乎滑稽，而公司最近又一次错过了移除前排安全驾驶员的时辰节点。
淌若这种不冷不热的节律抓续到2026年6月，那些长久看多特斯拉的投资者，是否会启动对“特斯拉信得过引颈自动驾驶”的叙事产活泼摇？罗伊指出，惟有不发生灾荒性事故，特斯拉仍有空间展示确认、维系叙事，比如在保留安全员的情况下，将管事彭胀至更多城市。计划到特斯拉近乎宗教般的命令力，这不详已足以托住股价。马斯克诚然也不错进一步加码“机器东谈主叙事”，仅仅那条赛谈上，雷同已不乏竞争者。
但除了信徒除外，外界矍铄看清：特斯拉在无东谈主驾驶限制许下的万般喜悦，与其履行确认相去甚远；与此同期，市集竞争日益浓烈，行业“常态化”的苗头也已透露。既然特斯拉已在电动车限制失去无可争议的指引地位和订价权，又凭什么假设，它能在新限制免疫于雷同的轨则？
企业不错在某个（任何）限制大获告捷，但当竞争加重、光环磨灭时，它仍可能亏负市集的炙热欲望。评估特斯拉的自动驾驶业务时，决定性的不仅仅市集份额假设，也在于价钱与订价能力。在如斯高估值的情状下，最大的风险不详并非轰然陨落，而是逐步而练习地，滑向正常。
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